Trigo: un combo “explosivo” y el ejemplo de la intervención oculta

Por qué se agranda la brecha entre los mercados internacionales y el local

Ya pasadas las elecciones, se despejó parte de la incertidumbre, pero sabemos que los problemas estructurales y coyunturales actuales no se van a resolver en el corto plazo.

Muchas de las decisiones que hay que tomar en las empresas, en corto y mediano plazo es probable que no vean muchos cambios de fondo y más en nuestro sector, donde a diferencia de todo el resto de las industrias dependemos -además de todo- del clima. 

Quizás el cambio que sí se puede producir en poco tiempo es lo que ocurra con el tipo de cambio oficial y su brecha con todos los otros tipos de cambio. No es un dato menor. Si hay devaluación (en general hay coincidencia que no hay manera de evitarla), ¿cómo será?: gradual, de shock, ¿en cuánto se reduciría la brecha cambiaria?, etc.  

Se acerca diciembre y sabemos que es un mes complicado para la historia económica de Argentina.

¿Qué podemos hacer en este contexto? 

Si bien no es posible dar una recomendación general, algo básico es pensar en cómo capturar los valores actuales de la nueva campaña, que siguen siendo buenos en US$/tn. Más allá de los cambios drásticos en la relación insumo/producto, en muchos casos se ha logrado asegurar las compras previo a los saltos más fuertes de precio. El problema mayor se puede dar si no hay corrección en los precios de los fertilizantes e insumos en los próximos meses y los precios de los granos tienen una corrección.

Pensar en coberturas de precios flexibles de la nueva campaña nos permite pasar el riesgo de incertidumbre devaluatoria en los próximos meses, así como el verano que, más allá de las buenas lluvias recientes, sigue como factible que sea Niña. 

¿Realmente siguen siendo buenos los valores de la 21/22?

Localmente los valores de maíz y soja están a tan solo 7% y 2% desde los máximos de este año. Los elementos alcistas y bajistas a nivel internacional de estos granos, tienen casi la misma fuerza o peso. Así es que venimos de semanas de subas, otras de bajas, pero con una mejor tendencia para el maíz desde mediados de octubre. 

Localmente vamos copiando los movimientos, lo que nos hace pensar que si hay un rally “afuera”, podemos participar. En maíz, refiriéndome a la nueva cosecha (ya que el disponible puede tener misma suerte que el trigo si no se libera el mercado de exportación). Por eso es importante usar herramientas de coberturas flexibles, que nos aseguren buenos pisos actuales, pero que nos permitan participar si se da un rally. 

Muy distinto es el caso del trigo

Localmente, si bien a partir de julio 2021 pudo ir superando los valores semanalmente, a partir del 13 de octubre perdió fuerza y la brecha entre local e internacional es cada vez mayor. 

En el mercado internacional, salvo algunas correcciones, no ha parado de subir desde julio 2020. 

¿Por qué se agranda la brecha entre los mercados internacionales y local?

Un ejemplo claro: la semana pasada el trigo en Chicago SRW (soft red Winter) sumó 21 US$/tn llegando a superar los 300 US$/tn. En Minneapolis, el (HRSW) subió lo mismo, pero llegó a 384 US$/tn. Localmente el trigo enero en MatbaRofex sumó 3 US$/tn, llegando a 253 US$/tn. Sin comentarios. 

Desde el 13/10 a la fecha , Chicago subió 13% (36 usd/tn), mientras que localmente (hasta el momento de hacer la nota) está en el mismo nivel en que cerró el 12/10.

El mercado internacional está viviendo un combo explosivo, de menor producción en principales países productores/exportadores, restricciones a las exportaciones, incentivos a las importaciones en los principales importadores, etc. 

Caso emblemático de intervención en los mercados, además de Argentina, es Rusia que no sólo pone cupos, sino que ahora semanalmente define los “derechos de exportación”. La semana pasada, para trigo eran de 77 US$/tn (contra los del viernes de Argentina en torno a 38 US$/Tn).

Si bien el mercado de trigo local no tiene la misma correlación con lo que ocurre en Chicago (como sí pasa con soja y maíz), si estuviéramos en mercado de libre oferta y demanda (sin intervención alguna del mercado de exportación), con el escenario global que atraviesa el trigo, nuestros valores seguramente serían otros (a pesar del 12% de Derechos de exportación). En relación a este tema, las DJVE de trigo siguen en mismos niveles que a mediados de octubre (más específicamente 13 de octubre = 9,06 mill/tn. ¿Te diste cuenta que el 13 de octubre se repite en los últimos párrafos? 

El trigo local, por lo menos si no se modifican las reglas de juego actuales, tiene pocas posibilidades de tener fuertes subas, a pesar de que el mercado internacional siga volando. 

Por “modificar” las reglas de juego, me refiero básicamente a dejar que el mercado opere libremente bajo las fuerzas de oferta y demanda. 

DJVE de trigo 21/22: siguen en 9,06 mill/tn desde el 13 de octubre.

Fuente: Agrofynews